Lubang hitam: Rusia mengabaikan embargo minyak dan, sebagai akibatnya, sanksi hanya meningkatkan keuntungan

Pada awal Juni, negara-negara UE menyetujui paket sanksi keenam terhadap Rusia. Hal ini juga mencakup embargo terhadap impor minyak dan produk minyak bumi Rusia melalui laut. Semua negara UE, kecuali negara-negara yang mendapat pengecualian, harus meninggalkan impor minyak Rusia enam bulan setelah paket tersebut disetujui, dan impor produk minyak bumi setelah delapan bulan. Sementara itu, Tiongkok meningkatkan impor minyak Rusia sebesar 55% dibandingkan tahun sebelumnya, menjadikan Rusia sebagai pemasok minyak terbesar ke Tiongkok. Sekarang Rusia mendistribusikan kembali arus dan ingin menggunakan kemampuan ekspor pelabuhan Kaspia. Akibatnya, karena kenaikan harga minyak, Rusia lebih mungkin mendapat untung dari sanksi daripada rugi, setidaknya jika kita tidak menghitung dalam rubel, tetapi dalam mata uang asing.

Tahun lalu, negara-negara UE menyumbang lebih dari separuh ekspor minyak Rusia, sehingga larangan pasokan tampaknya mengkhawatirkan baik bagi Rusia maupun negara-negara Barat. Namun pasar perdagangan minyak adalah sistem yang beradaptasi dengan cepat. Hal ini sebagian disebabkan oleh sifat fisik produk itu sendiri: minyak lebih mudah diangkut dibandingkan gas, dan mengingat kondisi harga yang terjangkau, hal ini dapat dilakukan di mana saja di dunia.

Sampai saat ini, pernyataan ini juga berlaku untuk minyak Rusia. Satu-satunya pertanyaan yang tersisa adalah harga dan indikator kualitasnya. Namun dengan dimulainya embargo impor minyak dari Rusia, variabel baru ditambahkan ke dalam persamaan yang diputuskan oleh pedagang saat menjual: toksisitas.

Pengalihan aliran

Pasar global (dan khususnya perusahaan Rusia) telah beradaptasi dengan kondisi baru. Pertama, arus perdagangan sedang berubah.

Jerman dan Polandia terus membeli minyak melalui pipa minyak Druzhba, dan pengiriman laut Ural masih menuju pelabuhan-pelabuhan Eropa, namun porsinya menurun setiap bulan. Menurut Rystad Energy, impor minyak Rusia ke Eropa pada periode Maret hingga Mei mengalami penurunan sebesar 554 ribu barel per hari dibandingkan Januari-Februari. Sementara itu, impor kilang Asia (termasuk Tiongkok) meningkat sebesar 503 ribu barel per hari.

Pasar global telah beradaptasi dengan kondisi baru. Pertama, arus perdagangan sedang berubah.

Sejak awal perang, dari bulan Maret hingga Mei, impor minyak Ural ke Asia meningkat sebesar 347% dibandingkan tahun 2021, ke India sebesar 658%, ke Tiongkok sebesar 205%, sehingga Rusia menjadi pemasok minyak terbesar ke negara tersebut. Cina.

Namun, kita dapat melihat bahwa bulan-bulan pertama perdagangan minyak Rusia yang relatif lancar dan tanpa hambatan di Asia telah berakhir, dan perusahaan-perusahaan dalam negeri masih harus berjuang untuk mendapatkan bagian mereka di pasar baru. Arab Saudi dan Iran, dimana Tiongkok dan India merupakan pembeli utama bahan bakunya, tentu saja khawatir dengan munculnya produk Ural murah dalam jumlah besar dan memutuskan untuk juga menurunkan harga grade mereka bagi pembeli Asia. Akibatnya, pembelian Ural oleh Tiongkok dan India mengalami penurunan signifikan pada bulan ini.

Pelaku pasar mengatakan Rusia bahkan mungkin mencoba meningkatkan kapasitas pipa minyak Siberia Timur-Samudera Pasifik, yang membawa bahan mentah ke Asia dan Tiongkok pada khususnya. Hal ini dapat dilakukan dengan bantuan bahan aditif – zat yang ditambahkan ke bahan bakar dalam jumlah kecil untuk meningkatkan sifat kinerjanya. Menurut perkiraan lembaga analisis Vortexa, pasokan di sepanjang jalur ini bisa meningkat 100-200 ribu barel per hari.

Ekspor minyak melalui pelabuhan Kozmino di Timur Jauh, tempat ujung pipa lainnya, juga terus meningkat dalam beberapa bulan terakhir, meningkat menjadi 900.000 barel per hari pada bulan Juni – meskipun sebelum perang di Ukraina jumlahnya berada di bawah 700.000 barel per hari.

Arah pengiriman minyak melalui laut dari Rusia berdasarkan wilayah

https://www.rystadenergy.com/newsevents/news/press-releases/Asia-imports-more-seaborne-Rusia-oil-than-Europe-with-India-taking-the-lion-share-of-Urals/

Menteri Transportasi Rusia baru-baru ini berbicara tentang rencana pengerukan di perairan pelabuhan Makhachkala, Astrakhan dan Olya. Sampai saat ini, arah ini tidak diminati oleh perusahaan-perusahaan Rusia, tetapi pada musim semi dua kargo minyak dikirim dari Makhachkala. Biasanya, pelabuhan tersebut digunakan untuk transshipment minyak transit dari Kazakhstan dan Turkmenistan, yang kemudian dikirim melalui pipa ke Novorossiysk untuk pengiriman lebih lanjut. Sekarang Rusia mengandalkan pembangunan rute intra-Kaspia - khususnya, transit pasokan bahan mentah melalui Iran ke India.

Perusahaan dagang itu sendiri, yang terlibat dalam pembelian dan penjualan lebih lanjut minyak dan produk minyak bumi Rusia, membuka kantor dalam jumlah besar di Timur Tengah - misalnya, di Dubai - dalam upaya untuk menghindari sanksi Eropa.

Menutupi jejakku

Para pedagang dalam percakapan pribadi melaporkan munculnya perusahaan dagang baru yang memperluas rantai penjualan kembali bahan mentah dan produk minyak bumi. Mereka juga melakukan transshipment perantara dan mencampur beberapa varietas dalam satu kapal tanker, sehingga “memurnikan” produk dari risiko dan toksisitas. Pada dasarnya, skema inilah yang tersirat dalam re-ekspor minyak Rusia.

Data pelacak kapal menunjukkan minyak mentah dari Rusia dipindahkan dari kapal tanker ke kapal tanker di lepas pantai Azores sebelum dikirim dengan kapal raksasa berukuran VLCC ke Asia. Pengiriman semacam itu mungkin menarik bagi pembeli Asia yang ingin mematuhi sanksi terhadap Rusia, namun pada saat yang sama terus membeli bahan mentah dengan harga yang wajar. Menurut skema serupa, minyak Rusia diangkut di dekat Gibraltar, dan, lebih jarang, di dekat Yunani dan Malta.

Para pedagang melaporkan munculnya perusahaan dagang baru yang memperluas rantai penjualan kembali bahan mentah dan produk minyak bumi.

Namun skema ini kemungkinan akan dibatasi sepenuhnya atau sebagian ketika embargo mulai berlaku pada bulan Desember – kecuali para pedagang berusaha menyembunyikan asal-usul minyak Rusia. Pada awal Juli, Komisi Eropa telah memberikan klarifikasi mengenai embargo minyak Rusia, yang menurutnya larangan tersebut juga akan berlaku untuk campuran (campuran beberapa jenis).

Pada saat yang sama, pembatasan tersebut tidak akan mempengaruhi produk minyak bumi yang diproduksi dari bahan mentah Rusia. Dalam situasi ini, negara-negara yang mengolah minyak dari Rusia akan terus menerima margin tinggi karena rendahnya biaya bahan baku “beracun” dan tingginya harga bahan bakar diesel, yang produksinya ideal untuk Ural.

Secara terpisah, skema lain dapat dicatat: suatu negara, yang juga merupakan pengekspor sumber daya energi, membeli minyak atau produk minyak Rusia dengan harga diskon dan pada saat yang sama meningkatkan ekspor minyaknya sendiri ke Eropa. Negara-negara Timur Tengah dapat bertindak dengan cara ini, dengan menggunakan bahan bakar minyak untuk menghasilkan listrik, terutama pada bulan-bulan panas.

Kesenjangan sanksi

Para ahli dan politisi khawatir bahwa sanksi Uni Eropa yang direncanakan tidak sepenuhnya menghalangi perusahaan-perusahaan Eropa untuk berinteraksi dengan minyak Rusia. Dengan demikian, perusahaan pelayaran dari Yunani, Malta dan Siprus, sebaliknya, telah meningkatkan volume pengangkutan bahan mentah dari Rusia dan akan dapat terus mengirimkan kiriman tersebut ke negara ketiga bahkan setelah diberlakukannya embargo, karena hal ini tidak terjadi. dibatasi oleh sanksi.

Perusahaan pelayaran dari Yunani, Malta dan Siprus telah meningkatkan volume pengangkutan bahan mentah dari Rusia

“Jika perusahaan transportasi juga terkena sanksi, maka seluruh armada Yunani akan mengganti benderanya,” canda salah satu pedagang yang diwawancarai.

Namun, menurut dia, pasar saat ini, sebelum diberlakukannya pembatasan “paket keenam”, merasakan tekanan serius dari regulator Eropa, karena sanksi tersebut berdampak pada asuransi maritim, dan dengan latar belakang ini, perusahaan asuransi Eropa sudah menolak untuk bekerja sama. kargo Rusia. Namun, pedagang tersebut mengakui bahwa meskipun mengangkut minyak Rusia hanya menambah pekerjaan bagi karyawan perusahaan perdagangan, hal ini tampaknya bukan tugas yang mustahil.

Di antara kesulitan yang telah timbul dalam penjualan minyak Rusia, pelaku pasar menyebutkan kurangnya surat kredit dalam membiayai transaksi, meningkatnya biaya asuransi (pelabuhan Rusia dianggap oleh perusahaan asuransi sebagai zona perang), serta runtuhnya perusahaan minyak Rusia. pasar asuransi (di kawasan Eropa masih mustahil untuk mengasuransikan kapal tanker di Inggris, tetapi opsi ini akan segera hilang).

Mayoritas pasar asuransi kelautan berada di bawah yurisdiksi UE. Meskipun terdapat alternatif lain di pasar asuransi yang lebih kecil seperti India, Tiongkok, dan Rusia, pembatasan sanksi akan berdampak pada pasar kapal tanker. Menurut penelitian Vortexa, dengan latar belakang pemberlakuan sanksi di industri asuransi, bermunculan cara-cara baru untuk menghindari penetapan rute pengangkutan bahan mentah atau masuknya kapal tanker ke pelabuhan, dan kapal-kapal yang sebelumnya mengirimkan bahan mentah dari Iran dan Venezuela mulai terlibat dalam pengiriman minyak Rusia.

Kerugian anggaran

Jika volume produksi dan ekspor dari Rusia tetap pada tingkat saat ini, perekonomian Rusia tidak akan mengalami ketidaknyamanan yang serius dalam jangka pendek.

Kerugian anggaran Rusia akibat pemberlakuan embargo masih merupakan pertanyaan teoretis, dan jawabannya bergantung pada apa yang diakui sebagai kerugian. Misalnya, menurut analis Bloomberg, kerugiannya akan mencapai sekitar $22 miliar. Jumlah ini terdiri dari diskon terhadap patokan minyak Brent, sehingga perusahaan-perusahaan Rusia akan terpaksa menjual minyak mereka ke Asia ($10 miliar), serta “ kerugian” akibat terhentinya pasokan di sepanjang cabang utara pipa minyak Druzhba ke Polandia dan Jerman (senilai $12 miliar lagi). Dalam perhitungannya, para analis mendasarkan perhitungannya pada volume ekspor pada tahun 2021 dan harga rata-rata minyak Ural sebesar $85 per barel.

Menurut perkiraan Bloomberg, kerugian anggaran Rusia akan berjumlah sekitar $22 miliar.

Namun demikian, dalam kehidupan nyata saat ini Rusia tidak rugi, melainkan untung. Dan Bloomberg mencatat bahwa dengan latar belakang tingginya harga energi di dunia, pendapatan sektor minyak dan gas Rusia pada tahun 2022 dapat mencapai rekor $285 miliar. Tentu saja, harga gas memiliki dampak yang signifikan terhadap situasi ini, namun sejauh ini semuanya positif bagi Rusia di pasar minyak. Harga minyak rata-rata sejak Rusia menginvasi Ukraina adalah $111 per barel, naik dari $89 per barel sebelum perang. Bahkan jika kita memperhitungkan bahwa sebagian besar bahan mentah Rusia dikenakan diskon terhadap Brent sekitar $34 per barel, harga pokok penjualan minyak dari Rusia melebihi $70 per barel, dengan biaya produksi $15-45 per barel. , tergantung pada kompleksitas proyek.

Saat ini Rusia tidak rugi, tapi untung

Menurut perkiraan Badan Energi Internasional (IEA), meskipun terjadi pengurangan pasokan minyak Rusia ke luar negeri sebesar 250 ribu barel per hari menjadi 7,4 juta barel per hari, pendapatan dari penjualan bulan lalu berjumlah $20,4 miliar, meningkat sebesar $700 juta karena meningkatnya harga minyak. Angka ini 40% lebih tinggi dibandingkan rata-rata tahun lalu. Dengan latar belakang penguatan mata uang Rusia yang belum pernah terjadi sebelumnya, pendapatan anggaran dalam rubel, sebaliknya, menurun sebesar 18% dalam sebulan, namun perubahan ini bisa disebut teknis.

Gagasan mengenai “batas harga” yang diusulkan pada KTT G7 untuk Rusia juga tidak ideal, selama Rusia masih memiliki pengaruh utama dalam menekan pasar—volume ekspor. Konsumsi energi meningkat setiap tahunnya, dan penurunan apa pun mungkin akan sangat dirasakan oleh pasar. Tahun ini, konsumsi global akan kembali ke tingkat sebelum Covid dan tumbuh sebesar 3,36 juta barel per hari. dibandingkan tahun lalu, menurut perkiraan terbaru OPEC.

Ekspor pengiriman minyak melalui laut dari Rusia masih berada pada tingkat yang tinggi

https://www.vortexa.com/insights/crude/russian-crude-in-transit-at-record-highs/

Selama krisis minyak tahun 1973, penurunan pasokan global sebesar 5% menyebabkan harga naik tiga kali lipat. Analis JPMorgan memperkirakan jika Rusia mengurangi produksi sebesar 3 juta barel per hari. harganya akan melonjak menjadi $190, dan mencapai 5 juta barel per hari. - hingga $380. Sejak awal tahun, tingkat produksi di Rusia berfluktuasi sekitar 10-11 juta barel per hari.

Perlu dicatat bahwa pengurangan produksi di Rusia sendiri juga tidak akan lepas dari konsekuensi: jika sumur-sumur tersebut ditutup, pemulihan produksi akan memerlukan investasi beberapa kali lebih besar daripada investasi yang dikeluarkan perusahaan untuk melakukan kapur barus.

Efek terlambat dari sanksi

Dilihat dari hasil bulan-bulan pertama, sanksi dan embargo minyak, baik hari ini maupun besok, tidak akan memaksa Rusia untuk mengakhiri perang di Ukraina. Dan bahkan jika negara-negara Barat berhasil mengurangi aliran pendapatan devisa perusahaan energi Rusia, selama tentara Rusia menggunakan sumber daya yang dimilikinya.

Namun dalam jangka panjang, sanksi dapat menimbulkan konsekuensi buruk bagi industri minyak Rusia. Alasannya adalah teknologi, material, suku cadang, lisensi yang sangat dibutuhkan di pasar yang kompetitif ini. Karyawan perusahaan sudah mengeluhkan karakteristik spesifik suku cadang Jerman yang setara dengan China, yang memaksa mereka untuk lebih sering melakukan pemeliharaan preventif di kilang minyak.

Kerugian besar yang nyata bagi sektor eksplorasi dan produksi adalah kepergian raksasa jasa global seperti Schlumberger dan Halliburton: perusahaan-perusahaan Rusia tidak memiliki keahlian seperti itu. Seluruh strategi minyak Rusia dalam beberapa tahun terakhir didasarkan pada peningkatan porsi pengembangan cadangan yang sulit diperoleh kembali.

Pasalnya, porsi cagar alam tradisional yang tidak memerlukan penggunaan teknologi tinggi dalam pengembangannya semakin berkurang setiap tahunnya. Dan jika perusahaan-perusahaan Rusia tidak dapat memperoleh keahlian yang diperlukan, produksi minyak di negara tersebut akan mulai menurun secara alami.